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微信斗牛大厅链接房卡2026年1月7日 01时08分07秒
本报告导读:
公司预计发行可转换公司债券的募集资金总额不超过人民币6亿元,用于航空发动机产能建设项目。我们认为,公司大力开展航空发动机产能提升项目,体现了近年来全球航空发动机产业链旺盛的市场需求,以及公司对未来国际国内航发配套市场的积极拓展,公司经营能力有望获得持续高质量提升。
投资要点:
上调目标价至61.65元,维持“增持”评级。公司预计发行可转换公司债券的募集资金总额不超过人民币6亿元,用于航空发动机产能建设项目。结合公司2025年前三季度经营情况,下调公司2025-27年EPS至0.52/0.81/1.08元(前值0.71/0.94/1.21元),参照可比公司2026年平均PE水平76.48倍,给予公司2026年76.48倍PE,上调目标价至61.65元。

拟发行可转债,用于航空发动机产能建设项目。1)公司预计发行可转换公司债券的募集资金总额不超过人民币6亿元,其中43471.07万元用于航空叶片与医疗骨科植入锻件马来西亚智能制造基地项目,34339.12万元用于航空发动机转动件和结构件产能扩建等项目,5000万元用于补充流动资金。2)我们认为,公司大力开展航空发动机产能提升项目,体现了近年来全球航空发动机产业链旺盛的市场需求,以及公司对未来国际国内航发配套市场的积极拓展,公司经营能力有望获得持续高质量提升。
依托先进工艺与客户粘性拓展业务布局,形成长期发展动能。(1)公司掌握叶片精锻技术和转动件及结构件摩擦焊等特种加工工艺,技术复杂形成高壁垒;供货赛峰、RR、GE等全球主流航发厂商,深度参与GE90、GENX、TrentXWB等宽体机发动机及CJ-1000/2000国产发动机项目,叶片业务有望持续高速增长。(2)公司支持中国航发集团整机研制,深化国内主机厂合作关系,培育结构件与转动件业务,参与国产主流在役发动机的关键零部件批量化生产配套;压气机叶片与整体叶盘产能不断提升,无锡贵阳两地协同发展。(3)公司依托叶片精锻技术切入骨科植入耗材行业,尽管2022年以来受集采降价影响行业市场规模下滑明显,但随着老龄化的进一步加剧、关节置换渗透率提升,预计未来较长时期市场需求向好。
催化剂:全球航发产业链转移,深化国内主机厂合作关系。
风险提示:汇率波动及地缘政治风险,市场竞争加剧。
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